专家解读：拟IPO需清理三类股东 新三板生态或现巨变

文章来源：和讯名家       发布日期：2016-04-14 02:34:24    点击：619次

　   4月13日上午，一则重磅消息在三板投行圈子里流传：“拟申报IPO的企业股东中有契约型私募基金、资产管理计划和信托计划的，按照证监会要求，契约型私募基金、资产管理计划和信托计划持有拟上市公司股票必须在申报前清理。”

　　对于这个惊悚的传言，进门君第一时间联系了几位三板公司董秘，得到的回应不一，有人还在“回味”过程中明显没缓过劲来，有人表示很无语，也有人旗帜鲜明地说：不相信这是真的。

　　截至13日傍晚6点，该消息未得到官方回应，进门君第一时间邀请了常驻进门财经APP的专家主播、南山投资执行董事周运南做火线解读，以下是APP直播后的文字速录：

　　周运南：此消息还未得到官方确认，事情还未明朗。以下内容是基于此信息真实的情况下做出的分析。我是这么认为的，

　　1、对于新三板，是利弊参半的消息。

　　弊端：相当于给新三板拟IPO企业，或者未来的转板加了一把锁。这样会影响多层次资本市场的互通。让我们对于此类政策的预期更加遥远。

　　利好：这和证券会及股转领导的“新三板不是主板的蓄水池，也不是主板的过渡场所”的承诺是吻合的。这样能真正把新三板建立成一个独立发展的证券交易场所。

　　不过我个人认为，如果要真的把新三板建立成一个独立发展的证券交易场所，不应该去堵转板，堵IPO的出口。真正的应该是练好我们新三板的内功，落实好各项制度和政策，真正搞活市场，让我们新三板真正成为独立、有活力的证券市场，真正实现与沪深主板三足鼎立。

　　2、对于二级市场投资者来说，是利好。

　　因为原来二级市场一部分投资者会投资一些拟IPO的企业，所谓的拟IPO概念股。但是当企业公布出来IPO意向，再去二级市场买的时候，企业的价格已经不低了。如果这个消息属实，这些拟IPO企业就要解决这些基金的退出问题。这些基金的退出过程中，我们二级市场的投资者就有机会接到一些低成本的筹码。

　　3、对于已经停牌的新三板IPO企业来说，非常麻烦。

　　因为他们必须复牌，要解决这些问题。这里有一个问题，如果他们已经被证监会受理了，已经停牌了，再复牌的话，算不算主动撤回IPO申请。等他们解决这些问题后，是不是要重新排队。如果重新排队，他之前的时间和工作就都浪费了。

　　4、对于还没有停牌，铁了心要走IPO的新三板企业来说，会增加他们的成本和工作量。

　　因为他们在IPO之前，要把这些基金退出来。另外，还要在今后的交易过程中，尽量避免这类基金在二级市场购买他们的股票。如果是协议转让就还好，如果是做市交易就特别麻烦。

　　5、对于那些还在犹豫直接IPO还是挂牌新三板的优秀企业来说，这会降低挂牌新三板的意愿。

　　这对于新三板的发展来说是个损失。

　　6、对于现有的这类基金来说，也是不好的消息。

　　因为如果他们已经投了拟IPO企业的话，肯定要退出来。这就会影响他们的预期收益和整体收益。因为他们原来投这些企业，就是为了冲IPO，在主板进行套现的。如果现在退出的话，就达不到预期的收益，而且很有可能亏损。还会影响现有基金的募集工作和募集后的投放工作。因为基金的预期收益受到影响的话，加上现在流动性那么差的情况下，募集工作会更加困难。第二，拟ipo企业怕这类基金进入自己公司，成为股东，在接受这些基金进行投资的时候就会更加慎重，会影响到这些基金未来的投放工作。

　　大禾投资首席风控官李英杰随后也在网上直播厅参与了解读：

　　今天下午看到这个消息我们也感觉很突然，我们也通过不同的渠道，像挂牌券商和交易所去咨询，目前还是处于传言的阶段。正式消息可能要等到周五证监会例行发布会的确认，还有股转公司书面的澄清。

　　我们自己的看法，和周总是比较一致的。

　　第一，这对新三板市场未必就是一个利空的消息，我们可以判断它是一个利好的消息。为什么这么说，因为之前整个三板市场的发展一直存在一个预期，就是三板里面发展比较好的企业有转板的可能性，但是这个站在股转公司的立场上，它一直也想保留这个质量比较高的企业在三板市场发展，成为一个标杆，真正发挥三板市场投融资的功能，解决这个中小企业融资的问题。那么为什么理解是利好？因为这个传言，如果最后真的证实了，那么三板就能保留相当大一部分质地好的公司，他们留在三板发展，这对提升整个三板市场的活跃度、交易量来说，有很大的帮助。

　　第二个观点，如果传言是真的，这中间也会有一个循序渐进的过程，并且中间可能有配套的改革措施出来。如果以后发展集中定位于北京、上海、深圳三大交易场所、为不同发展阶段的企业提供融资场所，三板会出台相应的政策，包括投资门槛的适当调整，竞价交易和连续竞价交易制度的改善，包括公募基金的引进。如果这些配套改革能循序渐进引入的话，整个三板市场才会是一个比较好的企业融资的生态，那就不必让三板企业都是朝着转板的目的来。

　　第三个，这对部分基金可能会有影响。因为之前有些基金是专门投资于这种拟摘牌然后IPO的企业的。如果传言属实，这些企业IPO的时候、包括里面的基金都会受到影响。另一方面，对三板目前既有的投资者，是实质上中性、稍微偏利好的一个消息。因为按现在这个节奏来讲，如果把转板的制度切断，不管股转公司还是证监会，肯定会在活跃三板市场交易方面会有配套的改革措施出来，来提升整个三板市场的融资功能，切实解决这些中小企业融资难的问题。

　　进门财经“K说新三板”栏目的主播K先生，也于当天下午给进门君发来了：K先生一直认为，新三板挂牌企业不要对于所谓的“监管套利”式的转板抱有幻想，无论从哪个角度来说这都不现实。新三板市场作为一个全新的市场应该是注册制的试验田甚至是各项改革的先锋，自身的独立市场地位也早已在去年证监会文件中明确，因此广大中小企业以不变应万变，苦练内功，适应新的游戏规则才是正道！

　　而一位三板公司董秘的表述更为直接：“我个人觉得这个消息可信度不高。道理在哪里呢，就是关于资产管理计划。资管产品和信托是不一样的，信托是肯定要清理的。但是资管产品经过证监会批准以后，在上市公司，非上市公众公司指引里面是有明确规定的，是不用还原的，也不用清理的。援引是证监会的54号文。”